ÉCONOMIE ET FINANCE
Un point de vue imprenable sur le monde de la finance
Blog par Jacques Raemy
SVB ou l’éclatement de la bulle du capital-risque
Bulle du capital-risque La faillite de la Silicon Valley Bank (SVB), la 16ème banque américaine et la 2ème faillite...
Chine: quand l’immobilier va, tout va
Le modèle économique chinois est-il cassé? Cette belle vidéo du Financial Times s'interroge sur le modèle économique chinois de...
Choc énergétique et réallocation du capital
Choc énergétique Plusieurs explications s'offrent à nous pour appréhender le choc énergétique en cours. Pour rappel, les prix du...
Inflation: débat public et stabilité financière
Débat sur l’inflation ... et la stabilité financière Après avoir vivement critiqué l'ampleur des paquets fiscaux de l'administration Biden,...
Pile je gagne, face tu perds: aléa moral et stratégies ‘zéro risque’
Aléa moral et structure d'incitations Les pics de volatilité, les tensions de valorisation, la hausse des taux d'intérêt et...
Tensions sociales et concentration boursière
Wall Street vs Main Street On a beaucoup parlé de l’alphabet économique de la crise du covid (V, W,...
Japanification: problème ou opportunité?
Japanification Un sujet d'actualité que parcourt cette video du Financial Times à la marge de la dernière rencontre de...
Repo et trappe à liquidité
Bonne année 2020! Le patient économique se trouve toujours sous perfusion monétaire. Il montre des signes de fébrilité assez...
Flash PMI: souriez, la croissance est de retour!
Les derniers indices flash PMIs d’IHS Markit offrent une nouvelle opportunité de taquiner la rhétorique économique du moment. Ce...
Japon: la mécanique des taux négatifs
Taux négatifs et liquidité obligataire Ce billet de ZeroHedge nous en dit un peu plus en matière de risques...
Le réveil du Repo
Effet technique ou systémique ? Ce billet revient sur les turbulences du 'Repo' qui ont forcé la Réserve...
Stable, stable, … instable
De sérieuses questions de politique économique se posent après plus de 10 ans de mesures non-conventionnelles, de croissance à...
PLUS DE BILLETS
NOS PROPOSITIONS ...
La notion de risques a été particulièrement ‘contrôlée’ ces dernières années. A plusieurs reprises, c’est leur rôle fondamental, les marchés ont tenté de ‘mettre un prix‘ sur les risques financiers. A chaque occasion pourtant, c’est la particularité de l’ancien régime de risques de ces 15-20 dernières années, les autorités publiques ont tout fait pour inverser cette logique de découverte de prix.
Plusieurs marqueurs nous font penser qu’ un nouveau régime de risques est en place depuis la 2ème moitié de l’année 2021. Les moteurs de ce changement sont des conséquences logiques, si ce n’est forcées, du fonctionnement de l’ancien régime: excès publics, mauvaise allocation des ressources, crise énergétique, aléa moral ou instabilité financière en sont selon nous quelques principes actifs.
Voici quelques illustrations de nos propositions.
03.2023
La faillite de SVB est une nouvelle tentative de revalorisation des risques de la part du marché : les autorités publiques seraient très inspirées de laisser le marché mettre un prix sur cette accumulation de risques… à commencer par l’industrie du private equity qui, nous semble-t-il, a été bien prompte à solliciter un nouveau bailout en provoquant le run bancaire.
10.2020
A l’instar des tensions sociales abordées dans ce billet, les effets de la pandémie ne modifient ni les variables macro-financières de ce blog, ni leurs liens de causalité. Ils ont, par contre, une incidence majeure sur la dynamique et la vitesse de leur évolution.
03.2021
Les propositions de ce blog n’ont pas fondamentalement changé. Elles s’appuient sur une logique de crédit que la pandémie ne fait qu’accélérer. Les dislocations financières du moment en sont une manifestation cohérente.
05.2021
Le débat sur les limites et les effets secondaires des politiques publiques ne date pas d’hier. La crise sanitaire le rend simplement plus apparent.
11.2018
L’économiste Kenneth Rogoff propose un argumentaire qui recoupe plusieurs propositions de ce blog : une contraction de croissance semble inévitable en Chine compte tenu de son énorme levier immobilier ; elle aurait des conséquences globales qui déboucheraient probablement sur une hausse des taux d’intérêt ; elle constituerait une ‘troisième jambe’ de normalisation d’un ‘super-cycle de dette’.
02.2019
La croissance économique mondiale s’est-elle réellement remise des chocs de crédit de 2008 et 2011, ou en souffre-t-elle toujours autant?
10.2021
La hausse des prix énergétiques reflète bien plus les carences d’investissement cumulées de l’offre de matières premières fossiles que la robustesse de la demande. Elle révèle le coût réel (lié à l’économie réelle) des conditions financières extraordinaires de la décennie écoulée. Il s’agit d’un mécanisme de réallocation du capital.
10.2021
Evergrande, le choc énergétique et les dislocations d’approvisionnement nous renseignent sur un point commun: plusieurs décennies d’économie à crédit et de flux de capitaux à sens unique on un coût bien réel.
03.2021
L’aléa moral, on l’aura compris, incite les gérants à prévoir la perfection. C’est exactement ce que les autorités publiques leur demandent de faire. Mais les ‘free lunchs’ n’existent pas plus en économie qu’en finance, et les stratégies ‘zéro risque’, aussi attrayantes soient-elles, ont toujours des fissures.
03.2023
Parmi les sources de contagion évoquées dans ce billet, les plus sérieuses nous semblent être les plus structurelles, en particulier celles qui cautionnent des stratégies industrielles de ‘carry’, ou qui consisteraient à rembourser des clients qui ont volontairement renoncé à assurer leurs dépôts. Il s’agit d’un problème d’aléa moral classique souvent commenté dans ce blog. A force d’être mutualisés, les risques sont amplifiés par les acteurs financiers.
03.2023
Les failles de stabilité financière sont l’expression d’une normalisation financière forcée. Même si leur timing est difficile à prévoir, SVB s’inscrit dans une suite logique d’événements financiers dont la crise des Gilts anglais est une autre illustration.
... ILLUSTREES
Bulle du capital-risque La faillite de la Silicon Valley Bank (SVB), la 16ème banque américaine et la 2ème faillite...
Perspectives économiques et financières
Un blog avec vue aborde les métiers de l’investissement sous l’angle de la stratégie d’investissement : macro-économie, finance, allocation d’actifs et construction de portefeuilles font partie des sujets privilégiés de ce site.
UNE VUE IMPRENABLE SUR LE MONDE FINANCIER
Bien plus que la quantité de visites, l’objectif recherché est un partage qualitatif d’idées, de convictions et de propositions que vous découvrirez facilement au fil des billets.
Un blog avec vue n’a pas de vocation publicitaire ou commerciale: vous n’y trouverez pas d’annonceurs, de publicité, peu d’images ou de titres aguicheurs mais, je l’espère, du contenu sous la forme de propositions claires, transparentes et affirmées.
CATEGORIES
La crise financière a révélé une dimension mal identifiée du cadre macro-financier classique: le crédit.
Un blog avec vue vous invite à voir le monde financier en 3 dimensions : croissance, inflation et … crédit.
↪ Croissance ou croyances? Une fois déflatée du crédit, la croissance est-elle réellement robuste et résiliente?
La Chine offre un début de réponse.
↪ Inflation, taux d’intérêt et courbes de taux : low(er) for long(er) ?
Que s’est-il donc passé au milieu de l’année 2021 ? Pourquoi les taux restent-ils plus élevés depuis lors?
↪ Le crédit prend plusieurs formes dans ce blog, à la fois micro et macro-financier.
Nous évaluons ses contours, ses excès et une certaine forme de retour à la normale.
Marqué au fer rouge par la grande crise financière, le cadre économique et financier reste fragile.
Le menu ‘Economie publique‘ s’intéresse aux ‘mesures de substitution’ sensées le remettre sur pieds: politiques monétaires extraordinaires, guidances de tout genre, politiques fiscales, interventionnisme …
Mais attention: on ne saurait contrarier le libre-marché sans en payer le prix. Même si elle reste discrète, la convergence du système économique n’est jamais très loin.
Chassez le naturel, il revient au galop !
Peut-on contrôler le système économique comme on répare le moteur d’une voiture?
Le menu ‘Convergence‘ s’intéresse aux errances de l’économie publique et aux conséquences inattendues de leurs politiques.
Elles n’ont – hélas – rien d’inattendu. Leurs impacts sur les marchés financiers peuvent être considérables.
La convergence systémique et ses diverses manifestations – problèmes de stabilité financière, tensions sociales, lacunes de gouvernance – agissent comme autant de forces de rappel.
Blog macro-financier
Un regard sans concession sur le monde financier, des points de vue engagés, le goût du contenu et le plaisir du partage : ce site vous invite à sortir des sentiers battus en développant vos propres convictions économiques et financières.
DES PROPOSITIONS POUR MIEUX PRENDRE POSITION
Le monde économique de ces dernières années a été dominé par des interventions publiques sans précédent telles que politiques monétaires non-conventionnelles, taux d’intérêt négatifs, paquets fiscaux, relance du crédit, production de pétrole, négociations commerciales, politiques macro-prudentielles, …
Les propositions de ce site s’adressent à toutes celles et ceux qui s’interrogent sur leurs conséquences économiques, financières ou patrimoniales de long-terme.
Un blog avec vue est un espace d’opinions, une invitation à partager vos propres convictions et en toute indépendance.
Jacques Raemy / / Conseil en investissement
Jacques Raemy a plus de 20 ans d’expérience dans la recherche, l’analyse et l’asset management pour clientèles privée et institutionnelle. Tour à tour analyste quantitatif, portfolio manager, asset manager et chief investment officer au sein d’établissements financiers de premier plan, il lance Keenvest, une démarche de contenu et de valeurs.
Jacques possède un master postgrade en économie politique avec spécialisations financières et économétriques.
Keenvest / / La finance open source
Keenvest est une société indépendante d’analyse et de conseil en investissement. Elle propose des services de recherche macroéconomique et financière, de coaching en investissement et de stratégie. Elle s’est entourée d’un réseau de compétences centré sur les métiers de la gestion.
La finance de demain
Les opinions de ce blog sont publiés à titre d’information. Elles sont publiées par leurs auteurs et ne représentent pas nécessairement la position de Keenvest. Elles ne constituent pas de recommandations ou d’incitations à investir sous quelque forme que ce soit.