While debt has risen in most advanced economies, the U.S. is the only country whose debt-to-GDP ratio is expected to continue rising after 2021, according to the International Monetary Fund’s Fiscal Monitor Report. It is also expected to record the biggest jump in debt-to-GDP this year among advanced economies, including Germany, France, Italy and the U.K.

La vidéo en début d’article permet de faire un lien évident avec l’objet de ce billet.
Trois causes permettent d’expliquer la dynamique du déficit budgétaire [0:30], les deux dernières ayant une connotation structurelle ‘de plus long-terme’:

1. La crise de coronavirus naturellement;
2. La politique fiscale du Président Trump que nous évoquions plus haut;
3. Un consensus politique relativement peu critique envers la dette compte tenu de conditions de financement très favorables.

La questions de ce billet subsiste au-delà du choc de coronavirus: qui assumera les conséquences de long-terme d’une hausse généralisée de l’endettement?

Propositions:
– La crise de coronavirus ne fait qu’accélérer des tendances de fond qui prévalaient bien avant son éclatement. C’est leur dynamique qui devrait retenir notre attention;
– La réponse monétaire de la Fed, en particulier son nouveau cadre monétaire, ne fait qu’accélérer l’endettement; c’est le point #3 de la vidéo;
– L’utilisation de chocs exogènes à des fins politiques – et de politique économique – pose un sérieux problème de gouvernance économique déjà abordé dans ce blog;
– La stabilité financière est la grande absente du nouveau cadre monétaire de la Fed. Les marchés atteignent pourtant de nouveaux sommets alors que l’économie peine à se redresser – pour autant qu’elle ne soit jamais réellement redressée depuis la crise financière;
– il faut dès lors s’attendre à ce que la mécanique de convergence parcourue dans ce blog se poursuive…

… à un rythme accéléré.

Jacques

A la différence près qu’il ne s’agit plus d’une communication fictive, mais bien de l’évolution bancaire de Revolut, le champion toutes catégories de la fintech.

A en croire la hausse de ses marges et tarifs, le temps des idéaux semble bien révolu.

Evidemment, cela n’a strictement rien à voir avec la pandémie …

Du site finews.com, Revolut: A Normal Bank – Unfortunately

Revolut has announced the introduction of fees for free account users. This will anger customers and is a perfect example of how to botch an opportunity.

«We’ve been talking with thousands of you about how we can help you get even more from your money,» was the introductory statement. The remainder of the letter was devoted to how Revolut was going to make more money from serving its clients.

So to introduce fees for a service that has been advertised as free of charge, is more than just a little ironic. It smacks more of how you’d expect a normal bank to behave and not a fintech. At least if you held a similar view of banks as the founder of Revolut, who had launched his company precisely because of such actions.

It is also poignant at what point of time the company has chosen to announce the changes. Revolut, which has been typically bullish about its performance, seems to have been forced to raise the fees because of a drop in revenues during the pandemic lockdown.

Central Banks Face a Year of Mounting Challenges

El-Erian revient tout d’abord sur le changement de tonalité monétaire de la 2ème partie de l’année 2019, bien visible dans le graphique de Morgan Stanley ci-dessus :

“This dramatic policy turnaround was particularly curious in two ways. First, it materialized despite growing discomfort – both within and outside central banks – about the collateral damage and unintended consequences of prolonged reliance on ultra-loose monetary policy. If anything, this discomfort had grown throughout the year, owing to the negative impact of ultra-low and negative rates on economic dynamism and financial stability.”

Sans aucun doute, l’activisme des banques centrales et la baisse de taux qui en a résulté sont les principaux facteurs de valorisation de l’année 2019 – même si le terme de valorisation n’a probablement plus la même signification pour tout le monde :

“By allowing financial markets again to dictate monetary-policy changes, both the ECB and the Fed poured more fuel on a fire that has been raging for years. Financial markets have been driven from one record high to another, regardless of the underlying economic fundamentals, because traders and investors have been conditioned to believe that central banks are their BFFs (“best friends forever”).”

Enfin la lune de miel entre entre politique monétaire et marchés financiers, ou plus généralement entre autorités publiques et la population, pourrait bein avoir basculé en 2019:

“Moreover, around the world, there has been a generalized loss of trust in institutions and expert opinion, as well as a deep sense of marginalization and alienation among significant segments of society. Political polarization is more intense, and many democracies are undergoing uncertain transitions. Also, although the trade tensions between the United States and China have been temporarily alleviated by a “phase one” deal, the underlying sources of conflict have hardly been resolved.”

(Beaucoup) plus à suivre …

Jacques

Même graphique, mêmes niveaux, mêmes messages ?

Cet indicateur compilé par la société ‘The Disruption House’ estime le nombre de start-ups fondées depuis les années 2000:

Au-delà de la méthodologie retenue, l’article s’intéresse aux probables motifs de ce déclin, au rang desquels, naturellement, l’appétit de l’industrie bancaire pour des solutions innovantes. L’article cite notamment les démarches de Royal Bank of Scotland (Bó) ou Deutsche Bank (Yunar).

L’occasion de faire un beau clin d’oeil – merci J. Kelly! – à l’ingéniosité du ‘marketing guy’ et son art du branding :

“If you wondered what on earth “Bó” means, it apparently is Danish for “to live well”. Of course, it makes sense for the Royal Bank of Scotland to use a Danish word because, well, never mind. Deutsche Bank, similarly, last year launched a digital banking app called “Yunar”, which means “desire” in, um, Celtic. Fintech: it’s all substance.”

Sans oublier son irrésistible ascension au sein de l’entreprise.

Ne manque plus que l’emballage environnemental, social et de gouvernance pour compléter cette image décidément bien prévisible.

C’est promis: rien que de la substance …

Please consider “Australia’s economy grows at slowest rate since 2009′ from the Financial Times:

Australia’s economy has experienced one of the longest periods of continuous growth in the developed world — the last time it experienced a year-on-year contraction was 1991 — due mainly to its high rates of population growth and bountiful mineral resources. But it is battling challenges posed by slower growth in China, a domestic housing downturn and weak consumer spending that some economists have warned could end its record run.

We stick to the propositions of this post:

– Macro-credit continues to unwind throughout the world
– Australia is interesting as China, commodities and housing – three credit related dimensions – all converged to engineer a sizeable stream of growth; this is probably over
– Credit deleveraging is much more powerful than trade tensions …
– … even if social unrests are speeding up the whole process.

Merci pour le partage David.

En fait nous nous posions déjà la question du potentiel de croissance durant la crise souveraine européenne de 2011.

A ces histoires économiques extraordinaires, il faut superposer une gouvernance de politique économique invraisemblable, une valorisation financière miraculeuse et des pratiques financières … toujours aussi ahurissantes.

Définitivement, l’année 2014 que tu cites était déjà un condensé de ce qui précède.

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